在经济呈现新常态的大背景下，以不良资产经营为主的四大资产管理公司（AMC），2017年以来加大回归主业力度，一方面扩大不良资产收购规模，另一方面创新处置方式，最大限度提升资产价值，充分发挥了金融稳定器的功能。

在商业化转型的路上，根据不断变化的市场环境，在竞争主体持续增加、竞争日趋激烈的条件下，四大AMC灵活运用全牌照优势，为实体经济提供综合化金融服务，助力供给侧结构性改革不断深化。

主动应对市场变化

从银监会发布的季度数据来看，今年以来，银行业不良贷款增速逐步企稳，这表明商业银行资产质量不断提升。不过，从规模上来看，仍有体量庞大的不良资产亟待处置。市场供给的增加，吸引了更多的市场主体纷纷抢食这块“蛋糕”。

目前，在不良资产市场，“4+2+N”的市场格局初步形成——四大AMC仍占主体地位；第二梯队队伍不断壮大，随着政策的不断放开，地方AMC数量已超过50家，个别省份甚至出现3家省级地方AMC；第三梯队中的民营主体、私募、基金等积极介入市场。

市场主体的增加导致竞争更趋激烈，今年以来，不良资产包价格的攀升与竞争激烈不无关系。

在不断变化的市场环境下，四大AMC抓住市场商机，继续做大做强不良资产主业。在收购端，四大AMC加大收购力度，这不仅表现在传统领域，在非金融领域也加大深耕力度。从市场占有率来看，四大AMC仍占据明显主体地位。在处置端，传统的“三打”（打包、打折、打官司）已经无法适应当前的环境，运用投行思维，灵活运用并购重组的手段，提升资产价值，已经成为发展的趋势。同时，在互联网浪潮下，“不良资产处置+互联网”拓宽了不良资产处置的渠道。目前，四大AMC均已与互联网巨头阿里巴巴建立了合作关系，在淘宝开卖不良资产包已经不是新鲜事。

与此同时，随着此轮市场化债转股的推进，经验丰富的四大AMC也积极参与其中。

据了解，中国信达已累计收购转股债权94亿元，先后参与了40多个债转股项目的方案设计，已完成中国重工、西昌矿业项目工作，还有10余个项目正在推进中；中国华融计划于2017年年内实现100亿元市场化债转股投资，目前，已落地实施多个市场化债转股项目，涉及有色金属、基础建设、特种化工等多个行业；中国长城已为中国铁物、云南冶金集团、山东宏济堂等企业成功提供了一揽子重组及债转股方案，并将对甘肃省首个民营企业市场化债转股案例西部中大集团5.49亿元债权实施市场化债转股；中国东方则参与了中国重工市场化债转股等项目。

变中求发展

在完成国家赋予的政策性任务之后，四大AMC走上了商业化转型的道路。

中国信达、中国华融先后完成“股改—‘引战’—上市”三步走。2016年，中国东方、中国长城相继完成股改，意味着这两家AMC已经从政策性金融机构彻底转型为现代股份制企业。

引进战略投资者、为上市做好准备，成为中国东方、中国长城2017年的重要任务。这两家AMC正稳步推进“引战”工作。从公开披露的信息来看，这两家“引战”投资者的标准主要是实力雄厚、在行业内有影响力的企业以及国际知名的投资机构，同时兼顾与本身企业战略发展相契合的企业。

上市方面，目前已经在香港上市的中国华融透露出“A+H”同时上市的战略布局。

在转型过程中，四大AMC通过各种渠道，基本集齐了重要的金融牌照。从单一处置坏账向各种业务全面发展，业务结构、经营管理方式和盈利模式都发生了重大变化。

四大AMC目前已经形成了总、分公司和母、子公司并存，集多类商业化业务和多种金融服务平台于一身的集团化综合经营体系，注重提升集团协同效应，为企业打造一站式综合化金融服务。这一格局为不良资产处置的创新，包括并购重组、海内外并购等提供了便利，服务实体经济的效率大大提升。

继续发挥金融稳定器作用

十九大报告提出，健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线。

作为专食“腐肉”的AMC，未来将会继续发挥“清道夫”作用，化解潜在金融风险，更好地服务实体经济。

业内人士预计，按照目前不良贷款增速，不良贷款总量在2020年有可能达到3万亿元；在非金融领域，企业应收占款将继续增加。

当前资产包价格的上涨对不良资产处置的要求更为紧迫，缩短周期，提升资产价值，才能获得更好的回报。近年来，四大AMC不断创新处置方式，引入投行思维，加大债务重组、资产重组、并购重组的力度，这将是今后发展的一大方向。未来，四大AMC将继续按照监管的要求，回归不良资产经营的主业，做大做强主业。

此轮市场化债转股的主体虽然是商业银行，但是，可以预期，具有丰富经验的AMC仍将在新的一年中活跃在这一领域，更多主动性债转股项目有望落地